分享集： 周期性股票投资法

nanyang.com 南洋网
2010/01/31 12:29:24 PM
●冯时能 股票研究人

有一些行业的业务，具有相当明显的周期性或循环性。

这些行业的公司景气与不景气，每隔数年就循环一次，周而复始，至于环绕一周的时间有多长，则视不同的行业而定。通常是上升期和下降期，分别是3至5年。

这类股票的股价是跟着公司业绩而起落的，通常也是跟着行业和公司的兴衰，3至5年大起大落一次。这类股票，最好是以企业的荣辱，作为买进卖出的标准。

要使你的资金发挥最大的作用，赚取最高的回酬，最有效的方法是将有关行业的景气与反向投资法结合——在有关行业的公司最低潮时买进，守至最高峰时抛出。

如果大众传媒对有关行业的报道，都是悲观的，而几乎所有有关行业的公司，都蒙受严重的亏蚀，这类公司的股票必然暴跌，这就是买进的良机。

当大众传媒所报道的都是好消息，大家对有关行业的前景感到乐观，这类公司盈利激增，股价狂升就是脱售的良机。

这类股票的买进和脱售的时机要拿捏得准确，从而充分应用机会，赚取最高回酬，必须注意以下各点：

1.采取长线投资法，切忌短线进出，最好是跟着有关行业的景气走。

当有关行业及公司处于景气最坏时，大胆低价买进，紧握不放，以等待景气回升；在回升期间不要理会股价之小波动，着眼在大势趋向，忽视短期之起落。

一直收藏至有关行业到达顶峰时，一肌脑儿抛出，一股也不留，一走了之。

这样你就可以保住你的盈利，资金也不会被困。

此类股票由最低至最高点，相差往往数百巴仙，上升期限由3年至5年不等。

不要贪小利

在这上升的途中，股价波动剧烈，往往在上升一段时间后出现套利，回调二、三十巴仙，是常见的事，也属正常。

假如你自作聪明，企图捕捉短期起落的时机以赚取小利的话，你会发现知易行难，事与愿违。

更糟糕的是在卖出后，股价不落反起，你不甘愿又买回来了，失去了以后的更厚利润，实得不偿失。大家立志赚大钱，不要贪小利。

在低价买进后就紧握不放，到有关行业登峰造极时才脱手，这样可获厚利，又不因股价之短期波动而烦恼及担心。

2.不要买得太早和卖得太迟。

如果当有关行业的不景气刚出现，股价开始下跌时就买进，还有巨大的下跌空间，你可能会蒙受亏蚀。如果当有关行业景气改善，股价回升了一截时就脱售，可能脱售得太早，错过了赚取巨利的机会，殊为可惜。所以买得太早和卖得太迟都是错的。这也表示，你的“反向”功力还不够火喉。

当然，在未跌到底时买进未到顶时卖出，还总比在底价时卖出顶价时买进高明。

一般人之所以会犯买得太早和卖得太迟的错误，是因为没有志气、贪图快钱小利；另一个原因是担心失去买进机会和担心失去既得的盈利，其实这是过虑。

通常一只股票跌至最低和涨至最高时，都会在谷底和峰顶徘徊三、五个月，有足够的时间让你以低价买进和在高价卖出。

你在谷底时不买进，不是时间不够，而是根本不要买进，不要买进是因为你恐惧，没有买进的胆识；在高价区时不肯卖出，也不是因为行动不够快捷，而是因为贪得无厌，贪婪使你失去理智。

贪婪会失理智

为了证明这一点，我翻查去年第一季的股价纪录，发现主要钢铁股的股价都在谷底徘徊了最少三个月。

在这三个月中，股价波动幅度不大，钢铁股是典型的周期性股票，如果你有信心的话，要在谷底时买进数百万股，易如反掌。大部分人错过了低价买进钢铁股，并非行动不快，而是根本不敢买进。

现在钢铁股在上升的途中，距离顶峰尚远，到达顶峰时一定会徘徊三、五个月，有足够的时间让你脱手。所以目前股价虽然已上升了一大截，脱售的时机尚未成熟，实际上，一些钢铁股仍有上升潜能。

OSK的研究员预测金狮工业今年每股净利为42.5仙，以目前1.60令吉上下的股价计算，本益比还不到四倍(首季每股净利9.78仙)，每股净有形资产价值为3.87令吉。丹斯里钟廷森以每股1令吉29仙买进1亿多股，不是没有理由的。

3.注意到底和到顶的特征。这个特征就是“想法一致”。

在周期性股价跌到谷底时，投资大众对这类股票“一致”看坏，所有人——报纸、电台、电视台、杂志、股票分析师、图表师、经济学家，都“一致”看坏，认为最坏的情况尚未出现。“一致”就是大家想法相同，没有一个人有异议。这时要卖的已卖光，要买的不敢买进，股价在谷底徘徊长达二、三个月，这就是到底了。

同样的，当所有的人都“一致”看好，毫无异议，股价在狭幅徘徊二、三个月，就是到顶。

这“一致”是买进卖出的最可靠讯号。钢铁股尚未出现“一致”看法，故钢铁股仍处于“守”的时期。

4.在买进卖出时一定要与公司的基本面挂钩，以基本面为买进卖出的标准。

买进周期性股票，最好是根据公司在有关行业中的地位，5年盈利纪录及公司的财务状况。必须确保有关公司能生存下去，而且在景气回升时能复原。

更重要的是认识清楚有关行业在国家经济中的重要性。例如钢铁的需求永远存在，故跌得最惨时就是买进良机。

5.最好是在有关行业景气扭转之前买进，这样可以买得更低。

不要忘记股价通常是走在经济前头六个月，如果你在经济和行业景气回升迹象毕露，尽人皆知最坏时期已过时才买进，可能已太迟了。

正如我在《当知更鸟出现时》(2008年12月1日)一文中引述巴菲特之名言所指出的，当知更鸟出现时，春天已过去了。

在景气未有回升迹象时买进，也许要等待较长的时间才会等到股价回升，但买价可能是最低，风险也较低。既然是周期性企业，则景气必然会回来，只要有耐心，一定会有收获。故周期性股票，只适合长期投资——最好是持有3至5年。

木材股处谷底

钢铁股和木材股是典型的周期性股票。钢铁股已回升至中途，目前属“持有期”。木材股尚处于谷底，原因是木材价格根本没有回升，没有人知道何时会回升，大家不妨趁目前木材价格低沉时买进，长期持有，等待木材价格回升。

买木材股一定要记得一点，就是一定要买拥有大片森林的木材公司，大家不妨考虑常成控股（JAYA TIASA）和常丰控股(SUBUR TIASA)。此两公司分别拥有170万亩和100万亩可伐木森林。

寫給年輕的，自己

你拒絕一個工作機會的原因，只能是一個：「那不是我」；而你接受一個工作也同樣的只能有一個原因：「那是我」。


親愛的M,
你父親希望你來找我聊聊，對你在未來的工作選擇上做些指導。這個任務讓我有點惶恐，畢竟每個人的人生道路與選擇都是不同的，沒有誰能替誰做決定。或許，我就簡單的說說自己，以及談談做決定的時候，應該掌握哪些原則吧。
1994年的時候，我還是大學三年級學生。在考大學時只知道選擇跟「電子」與「機械」有關的科系，不小心考上電機系。除了發現原來電子跟機械根本是兩種不同學問外，還拋棄學業把時間花在鑽研電腦，三年後卻告訴自己「我不要當工程師」，並幻想當廣告影片導演。
這真是一個糊塗年輕人對於自己未來的胡亂決定。然而，儘管還是不知道未來在哪，大學三年級時我對人生路途的感覺突然變得清晰起來。當時我在一個本子上寫下幾個對自己的看法，這些看法在我沒有意識到的情況下，完全出現在後來12年的工作生涯中：
- 我要當先知，要走在全世界的最前面，要把所看到的告訴世人。
- 我要過著到處演講與寫作的生活，那樣的生活一定很棒。
- 我不會很有錢，但是會一直有人出錢給我玩最新的科技。
- 我覺得自己不適合當領導者，但很適合當領導者的左右手或幕僚。
- 我要當技術人員與行銷人員之間的橋梁，因為我兩者皆懂。
在後來的工作中我一直都能走在時代的尖端，從網際網路到3G一直到 Web 2.0 ，我在從事這些創新領域的工作時，基本上都還沒什麼人做。我也很滿意自己經常有機會去演講，每周都有一篇文章發表並堅持 10多年。曾經有讀者來信說，我的文章啟蒙並影響了一代人。
你能如此清晰的寫下對自己的看法以及對未來的想像嗎？要能清楚說明你「是」什麼，如果沒法說清，那至少要能說明你「不是」什麼，這或許容易得多。不，不要一下子就跳到說自己想做什麼或不想做甚麼工作。你一定要先弄清楚，「自己」是什麼，而非「工作」是什麼。
在你真正弄清楚你自己內心深處的意思之前，你腦袋裡的聲音很多是家長以及社會給你的聲音，那些聲音並不是真正的你。我常看到很多孩子屈從父母的安排選擇了自己不喜歡念的學校或科系，而選擇的理由不外乎那些熱門科系將來容易賺錢有成就。
而實際的情況是，你要做自己喜歡的事情才會有成就。這一點，絕大部分的人都沒弄明白。這裡的喜歡，是必須喜歡到狂熱的程度才行。如果只是偶一為之，「好像還蠻有興趣的」，恐怕是不夠的。例如，我在自己的網站上曾經寫下過這樣的兩句話：
- 我要不斷的寫，直到我寫不動為止；寫作是我的終生事業。
- 當我站上演講台的時候，我是無敵的。
「了解你自己」，這句古希臘的哲人所說的話，正是你在做任何選擇的唯一關鍵。一個不瞭解自己的人，做不出正確的選擇。你一定要發掘自己的內心深處，找出那個能讓你小宇宙完全爆發的事情出來。你喜歡，你就做得好，你做得好，你就容易有成就。
辦公室裡有同事喜歡唱歌，曾參加過全國歌唱比賽並在地區拿到排名。我問他，你來上班幹甚麼？怎不去當歌手？是什麼事把你困住了？他說了很多理由，說要進演藝圈有種種困難。然而，他最終告訴我他弄明白了，他其實沒那麼愛。如果真的熱愛，那些困難全部不成理由。
真正熱愛唱歌的人，我想你看過的。Michael Jackson ，一個站上舞台就呈現無敵狀態的人，演藝事業是他的生命，是他的終生事業。哦我忘了，他不是你們這個年代的人熟悉的偶像。不過無妨，我會建議你去看最近一部有關他的電影，「This is it. 」。
大部分的人在看這部電影的時候，都會因為看到MJ對演藝事業的堅持而肅然起敬。然而，大部分人認為那是「他」（一個巨星）而不是「我」。然而這絕對是錯誤的。事實上每個人都有自己熱愛的事，在這些事情上面都能成為巨星，關鍵是找到自己的天命了沒。
台北淡水有個賣鹽水雞的小攤販，顧客總是大排長龍。老闆每次把鹽水雞跟調料混合放在鐵盒子後，就兩手抓著盒子使勁搖晃，務求充分混合調料。我曾看他搖那個盒子看到傻了，態度無比慎重，運用全身力氣，恭敬交付顧客。。。那是他全力以赴的一包鹽水雞。
大排長龍的顧客說明了人們多麼喜愛他的全力以赴，在那個小攤子上這個老闆是無敵的。這種在各個角落裡發光發熱的人很多，不論事情大小。大陸的相聲演員郭德綱，在成名前曾經經歷過台下只有幾個聽眾的表演。是什麼事情讓他能耐得住這種寂寞？除了熱情，沒有別的。
在社會上，有名以及有錢都被認為是一種成就。這當然是好事，但是這兩件事情被認知的次序有點顛倒。實際情況是，名與利都是你把自己熱愛的事情做好了之後的副產品，因此，有錢與有名乃是不可避免的，他們是結果，不是目的。
尋找自己，是一個終生的課題。那是老天爺給你的天命，你必須傾聽自己內心的聲音才能找出答案。你拒絕一個工作機會的原因，只能是一個：「那不是我」；而你接受一個工作也同樣的只能有一個原因：「那是我」。其他的事情，都是很次要的考量了。
你能試著按照我前面舉的例子，寫下一些對你自己的看法嗎？例如：什麼是你的終生事業，你在做什麼的時候會像上癮一樣不可自拔，進入無敵狀態（哈哈，這可不是網路遊戲），你想成為什麼人，而你覺得那樣子一定很棒。希望做這些練習，對你做決定的時候有幫助。

提高學習動機的ARCS原則(鄒景平)

上班族經常有面對大眾發表的機會，有時是簡報、有時是教課、有時是演講。如何能激起台下觀眾的興趣和信心，讓他感到不虛此行？這時，簡單扼要的ARCS原則就派上用場了！

　ARCS原則是美國約翰凱勒(John Keller)教授提出來的，他認為台上的主講者要把所講的內容跟觀眾的目標連結起來，給他們適度的挑戰與刺激，才能收到最大的效果。

　ARCS是四個促進和維持學習者動機的步驟：A 是Attention，亦即引起注意的意思， R 是Relevance，所談的內容要與聽眾切身相關，C 是Confidence，逐步建立聽眾對自己成功的信心，S 是Satisfaction，讓聽眾對整個過程感到滿意。

　首先，A 就是你必須贏取學生的注意力，讓他們願意主動傾聽。凱勒博士認為引起學生注意，有三種方式：

　1.喚醒聽眾的知覺：你可以採用讓人驚訝的事實或統計來打動聽眾的好奇心，也可以用一個聳動的標題來吸引注意。
　2.運用問題來激發好奇心，問一些困難的問題或實際生活中的難題，這些可能都是學習者想要解決的。讓他們感到好奇，並想知道更多。
　3.變化就是不要平鋪直敘，而是在解說時加入不同的元素，如一小段視頻、一小段動畫，一小段文字，在他們未意料時，加入一個練習。讓每一個畫面都是一個新的驚喜，還讓們猜測不到。

　R 就是告訴聽眾這些內容跟他們的目標有什麼相關？對他們有什麼好處？採用與學習者切身相關的例子或案例，假如你的聽眾是美髮師，那就要用髮廊，而非汽車工廠做例子。

　R 還包括使用學習者熟悉的名詞，避免專業術語，以他們既有的知識為基礎，然後帶領他們更上一層樓，當學習者知道他們為什麼要坐在這裡？可以連結到那些他們需要知道的事情？甚至於可以選擇如何開展自己的後續經驗，他們學習的動機就更強了！

　C 就是要建立聽眾對你和自己的信心。先瞭解你的聽眾，並針對他們設計內容，假如太簡單的話，他們會感到不耐煩，假如太難的話，他們又會失去學習的信心。
　你必須讓學習者知道你對他們的期望，課程進行的方式，涵蓋的內容，時間有多長？有沒有考試，以及如何計算分數。

　假如你提供相關的學習資源時，數位教材要採取開放的瀏覽方式，讓學習者可以控制自我的學習過程與進度，讓學習者決定他們何時要做測試，假如他們認為自己已經準備好了，不要強迫他們等待。

　在整個教學過程以及測驗中，要提供有意義回饋。當他們答對時，固然要鼓勵，但不可過度，假如他們答錯了，更要說明為什麼，並幫助他們探索導致錯誤的原因。

　S 就是讓學習者從過程中獲得成就感，認為他們所花的時間是值得的，例如介紹成功的銷售或讓顧客愉快的互動案例，會讓學習者也感受到成功的希望。

　S 也包括提供後續的行動指引，例如進一步的探索活動、以及如何把所學在現實社會中中應用出來。因為學習者已經投入寶貴的時間，我們要幫助他們把所學的東西實際發揮出來，同時發現自己投入的時間是值得的。這也可能需要規劃一些後續活動來支援，例如請學習者的主管協助輔導，辦理現場研習活動，或者是舉辦一個由教練來主持的聚會。